国有母基金如何衡量业绩

而由于对时间和现金流的高度敏感性，IRR在反映回报率同时也能反映基金现金流回收效率。所以，IRR是充分考虑了资金的时间价值后，更有效地反映基金绩效的一个指标。

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资本回报倍数(MOC: Multiple of Capital Contributed)

指标定义：资本回报倍数通常指一项投资所获得的回报与最初投入资本的比值。

换句话说，MOC就是这一笔投资最后获得的回报是投入的多少倍。显然，MOC没有考虑资金的时间价值，也就是没有考虑多长时间才实现了这些回报。MOC是一个静态指标，应要结合IRR这个指标来使用，这样才可以更好的衡量投资回报水平。例如，对于MOC同样是4的两个项目，如果一个5年实现，则IRR为32%，另一个8年实现，则IRR为19%。

对于基金而言，MOC可以分为两种：已实现回报倍数(Realized MOC)和未实现回报倍数(Unrealized MOC)。项目没有退出时，MOC指的都是Unrealized MOC，指的都是用企业当前的公允价值与投资成本的比值。只有当项目成本退出了，投资收益落袋为安了，才是Realized MOC。

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投入资本分红率(DPI: Distribution over Paid-In)

指标定义：指已获得的分红收益占已投入的资本的比例。

DPI考察的是在项目没有退出前，所获得回报的情况。在基金生命周期的前期，因为没有最终退出，来自项目的收益多半是分红，所以DPI可以反映过程中的现金回报情况。

其中分红包括现金分红和股票分红，投入资本包括实缴资本和基金管理费等分摊的费用。投入资本分红率等于1是损益平衡点，代表成本已经收回；大于1说明投资者获得超额收益；小于1说明还没有收回所有成本；而如果没有任何分红的话，DPI等于0。如果连续DPI为0，则可能需要对项目进行重新考察。

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投入资本总值倍数(TVPI: Total Value to Paid-In)

指标定义：TVPI表示所有已缴资本预计可以得到多少回报，值为总的预期价值(Total Value)和已缴资本(Paid-In)之间的比值。

在基金前期Total Value指投资所获得的期间利息或者股息收益，加上已分配的现金或者股份价值，加上所持有未退出投资工具（例如：标的企业股权）的公允评估价值。当基金的所有投资完全退出时，Total Value指基金最后实现的收益，此时，TVPI与MOC相等。

因此，通常TVPI用于投资未退出时的过程绩效衡量。

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投入资本倍数(PIC: Paid-In Capital Multiple)

指标定义：PIC指已缴资本和认缴资本之间的比例，值为PIC = Paid-In / Commitment。

通过该指标可以看出基金的投资进展，PIC比例越大，所以基金投出的资本越多，基金所处生命周期越后。而投资进展太慢，则势必影响项目的回报。

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作者/编辑：合易咨询（nj_heyeehrm）返回搜狐，查看更多